中央汇金

Vol.77 抱团瓦解之后：国家队出手拯救了谁？

2026年8月16日 · 1:34:07

《十分吸引》Vol.77中，石磊和敏姐以2026年7月中国国新、中国诚通超500亿元增持A股和韩国KOSPI两日连续熔断为入口，解析国家队救市与抱团瓦解机制。石磊称国家队出手是“及时雨”，稳定的是流动性和信心；他用开尔文-亥姆霍兹不稳定性（KHI）解释抱团成因——成交集中度（前5%股票成交占比）突破50%，近10年仅2015年杠杆牛、2021年核心资产和本次出现，韩国杠杆ETF高峰占首尔市场成交70%是极端案例，并区分涡破裂闪崩与能量级串退潮两种瓦解模式。节目回顾2015年股灾中证金公司、汇金的救市全程，以及1998年香港金融保卫战动用外汇基金1181亿港币买入蓝筹股和恒指期货的决定，并比较各国平准基金制度，指出中国采用“类平准”机制，近年从直接买蓝筹转向常态化买ETF。最后讨论“浅滩乱流中何以渡至彼岸”，提出短期不倾覆、长期不偏航的应对哲学，强调观测序参量和冷却规则。

Vol.41 十年重返4000点：这次真的不一样？｜串台知本论

2025年11月12日 · 1:01:34

本期节目中，石磊对比2015年的杠杆疯牛与2025年的结构慢牛，指出两次牛市在宏观背景、资金流向和产业环境上的本质差异：2015年靠场外配资驱动，2025年由配置型机构主导。他回溯十年间A股从影子银行瓦解到严格监管的脱胎换骨，认为市场基础设施已支持长期配置，但投资难度未降，散户需回归第一性原理，明确收益来源。核心教训是看懂赚什么钱、赚谁的钱，避免用旧常识判断新市场。