EP.02 中国走出通缩了吗？
2026年9月13日 · 44:27
敏姐在《十分吸引》中判断，中国正站在走出三年通缩的拐点附近，但这个拐点并不均匀——GDP平减指数在连续12个季度负值后于今年二季度回升到1.6%，8月PPI同比升至3.8%、CPI回到0.8%，A股非金融公司ROE连续两季回升到6.9%，可下游消费仍陷在通缩里。她沿钱与货两条线索拆解：钱不是印出来的而是借出来的，今年2月起全球央行宽松预期终结，居民信贷3月后负增长，居民和地方政府是标准信用紧缩部门，续上循环要靠中央财政发债或企业重新发现投资机会；央行重心转向结构优化加成本下行，利率难上去，而M1增速稳定意味着一旦有机会钱容易进入流通。她还提醒油价破百是被忽视的灰犀牛，库存比二季度更低、冬天将至，若能源长期高位，农产品明年可能报复性上涨，届时既非通胀亦非通缩，且美元信用锚在AI投资上、烧的是借来的现金流。节目以汽车行业为样本：生产强（1-7月工业增加值增7.2%）、内销弱（7月汽车消费额同比降近17%）、靠出口填缺口（1-7月累计增54%），产能利用率70.8%仍在低位，电上油下、部分BBA老款五折清仓。她借《全球通胀与衰退》的层层吸收机制说明，中下游也出寡头后上游涨价更易辐射下游，中小企业被挤压淘汰。结论是观察重点应从价格何时转正转向货币信用最终流向谁，分化可能是更长期的转型状态而非又一轮周期。
