MSCI中国

Vol.76 分裂与抢钱：K型分化下的全球资产定价

2026年8月2日 · 3:00

石磊在深圳线下演讲中拆解2026年全球K型分化与‘抢钱’逻辑：以美元标价的MSCI中国2月跌入熊市，而A股价值股4-6月跌约13%、成长股同期涨60%，同一家公司因估值体系从DCF滑向DDM，自由现金流与红利策略上半年大幅回撤。他提出系统两大主要矛盾——老登主线（能源与资源）与小登主线（AI科技）轮番抢夺传统经济的资源与流动性，霍尔木兹海峡通行7月回落至10%-15%但成品油裂解价差仍处历史极高位，矛盾只是暂时隐藏。中国宏观呈‘KK型极大分化’：二季度GDP平减指数转正（+1.6%）但下游消费仍通缩，广义财政支出负增长使内需订单与财政节奏完全一致。科技主线上，云厂商烧钱投AI基建导致自由现金流崩盘，而半导体企业现金流飞天。最后他给出从‘实然’到‘应然’的估值方法论，追问赚到的一块钱在不同体系下到底值多少钱。