宏观经济

EP.04 美元人民币汇率同涨真相：读懂全球金融新秩序

2026年9月27日 · 51:03

敏姐主持的《十分吸引》本期解读美元与人民币汇率罕见同涨的真相：美元指数从98.27涨到101涨2.86%，而美联储9月17日加息25个基点后人民币不贬反升、离岸价升破6.7创23年1月以来新高，敏姐认为这背后是中心加外围货币秩序的松动，而非简单利差现象。节目回溯美元周期踩着的历史韵脚——1979年沃尔克加息引爆拉美债务危机（80年代拉美GDP年均仅涨1%、1990年通胀破1000%）、1994年美元退潮酿成亚洲金融危机（印尼卢比一年贬值85%），并解释特里芬悖论下美元靠金融资产吸引力维持循环：美债长端短端齐涨，10年期达5.17、30年期触及5.53，为20多年最高点。敏姐测算美股市值靠少数巨头撑住、等权指数已跌5%，EPS增速高达30%却仍需五年复合增速14%才能让权益风险溢价达到3%，指出美国面临强美元高波动与温和贬值收铸币税两条路径。人民币升值主力是出口企业结汇而非金融资本，26年上半年银行代客结售汇顺差达2700多亿美元，但A股上半年汇兑净损失达1070亿元，汽车行业汇兑损失占净利润22.7%。她指出人民币三条腿粗细不均：储备占比不到2%、外汇交易占8.5%，而贸易最强——前8个月跨境结算同比增长42%，货物贸易结算占比首次突破30%。核心路标是盯住美元汇率判断路径演进，且人民币按购买力平价被低估30%到40%。

EP.02 中国走出通缩了吗？

2026年9月13日 · 44:27

敏姐在《十分吸引》中判断，中国正站在走出三年通缩的拐点附近，但这个拐点并不均匀——GDP平减指数在连续12个季度负值后于今年二季度回升到1.6%，8月PPI同比升至3.8%、CPI回到0.8%，A股非金融公司ROE连续两季回升到6.9%，可下游消费仍陷在通缩里。她沿钱与货两条线索拆解：钱不是印出来的而是借出来的，今年2月起全球央行宽松预期终结，居民信贷3月后负增长，居民和地方政府是标准信用紧缩部门，续上循环要靠中央财政发债或企业重新发现投资机会；央行重心转向结构优化加成本下行，利率难上去，而M1增速稳定意味着一旦有机会钱容易进入流通。她还提醒油价破百是被忽视的灰犀牛，库存比二季度更低、冬天将至，若能源长期高位，农产品明年可能报复性上涨，届时既非通胀亦非通缩，且美元信用锚在AI投资上、烧的是借来的现金流。节目以汽车行业为样本：生产强（1-7月工业增加值增7.2%）、内销弱（7月汽车消费额同比降近17%）、靠出口填缺口（1-7月累计增54%），产能利用率70.8%仍在低位，电上油下、部分BBA老款五折清仓。她借《全球通胀与衰退》的层层吸收机制说明，中下游也出寡头后上游涨价更易辐射下游，中小企业被挤压淘汰。结论是观察重点应从价格何时转正转向货币信用最终流向谁，分化可能是更长期的转型状态而非又一轮周期。

EP.01 黄金、美债与凯文・沃什

2026年8月30日 · 1:02:27

本期节目解读美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会的首秀《我们所处的时代》，并回答美债利率为何上涨、黄金为何涨跌、达利欧预言的债务危机是否会来。敏姐认为沃什这次讲话是"鹰派修正"，四块内容——制度创新、取消前瞻性指引、重申目标与原则、短期判断——表明美联储不是终极决策者，只是资金传导的一环，看行动比听发言重要。美债方面，联邦债务首次突破40万亿美元，30年期收益率站上5.3%创二十年新高，2026财年净利息支出将超1万亿美元、仅次于社保；沃什放鹰后两年期收益率跳升11个基点、9月加息概率从40%跳到57%。她拆解指出这轮推高长端收益率的是实际利率而非通胀预期，根源是储蓄不足——美国储蓄率归零而投资加码，海外债权方又在抽离资金，而非美债本身。黄金这波反弹涨的是"美元信用重估加实际利率下行"预期，由央行购金、ETF回流与投机回补推动，沃什讲话后的下跌只是多头获利了结，底层逻辑未变。她还梳理了美国吸收储蓄的两条路——抢椅子与收铸币税（让美元温和贬值），以及特朗普所说的第三条路"终极干预手段是我们的军队"；她判断危机更可能以缓慢的美元信用重估形式出现而非突然崩盘，中国的信用支点则在制造业加储蓄。